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公司基建主业不断强化,多元化布局成效显著2018年中国中铁基建板块营业收入6,242亿元,同比增长4.6%,收入贡献率降低1.74个百分点至84.3%,细分中公路和市政对于基建主业的带动作用不断提升,毛利率继续提升0.19个百分点至7.42%;公司勘察设计板块实现营收146亿元,同比增长12.6%;工程设备与零部件制造全年收入150亿元,同比实现增长10.1%,进一步加强对收入占比较大的道岔及盾构产品的研发投入和成本管理,毛利率同比增加2.28个百分点至23.82%;房地产业务收入大幅增长42.7%至433亿元,占比提升1.47个百分点至5.85%,毛利率小幅提升0.14个百分点至24.63%;其他业务板块营业收入共计433亿元,同比实现增长8.67%,其中PPP、BOT等项目运营业务营收28.9亿元,同比增长10.5%,矿产资源板块实现收入49.0亿元,同比增长19.8%,物资贸易业务实现收入177亿元,同比增长4.4%。房地产、矿产资源板块对公司2018年利润贡献比例显著提升。

但是这如果我们上述说到的,这个定义本身说明公司的战略是模糊的。而糟糕的业绩数据和公司的举动已经说明,寻求多元化发展的四川长虹,不过是在一种面目模糊的战略布局下进行的苦苦挣扎。拖垮盈利的巨额费用开支居高不下的费用也在拖累着这家公司的业绩。由于缺乏拳头产品,陷入多元化战略迷局的四川长虹不得不每年花费巨资购买市场。过去5年,四川长虹的营销费用平均稳定在50亿以上的水平。这严重损害着这家公司的盈利能力。

一、总体要求(一)指导思想。高举中国特色社会主义伟大旗帜,全面贯彻党的十九大精神,以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,贯彻落实党中央、国务院决策部署,统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局,坚持稳中求进工作总基调,坚定践行新发展理念,坚持以供给侧结构性改革为主线,以制度创新为核心,以风险防控为底线,继续解放思想、先行先试,对标国际先进规则,赋予自贸试验区更大改革自主权,以开放促改革、促发展、促创新,推动形成全面开放新格局。更加注重系统集成,加大压力测试,切实有效防控风险,探索更高水平的对外开放和更深层次的改革创新,率先构建开放型经济新体制,形成经济转型发展新动能和国际竞争新优势,推动提升我国参与全球经济治理的影响力和话语权。

随意“提款”几时休?一个客观原因是,2018年,上市公司大股东们的流动性压力骤增,加剧了其将手伸向上市公司的冲动。在上述案例中,有相当比例的大股东深陷流动性危机。从个案看,非经营性占资,比起巨额的违规担保和对外的累累举债,或许只是风暴卷起的一簇尘埃。

7月25日,欧洲央行公布利率决议,虽然没有降息,但表示需要在较长一段时间内采取高度宽松的货币政策立场。荷兰央行预计,欧洲央行将于9月下调所有主要政策利率10个基点,并于2020年第一季度再次降息10个基点。同一日,土耳其央行宣布将一周回购利率大幅下调425个基点至19.75%,这是自土耳其2016年以来首次降息,也是2002年以来最大幅度的降息。

本周观点及投资建议免税板块推荐中国国旅,国内业务方面,今年6月中免开始整合日上批发业务,预计1年内完成;广州机场免税店8月份全面开业;叠加海免51%股权有望注入中国国旅,行业整合加速;规模效应和经营改善并进,毛利率提升有望持续。国际业务方面,继联合拉加代尔成功竞标香港机场烟酒标段后,中免联合皇权(香港)成功获得澳门机场5年免税经营权,验证了联合竞标的可行性。期待未来,公司继续和国际领先免税运营商拓展在新加坡等地区的国际业务,向着全球第一免税运营商的目标更进一步。短期看,(1)18年业绩稳健,(2)离岛免税政策继续放宽(新开海口店等),(3)批发业务整合、运营效率提升带动毛利率提升,(4)北京&上海市内免税店或有所突破;中长期看国际拓展和规模效应增厚业绩。

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